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关注甲醇近远月合约的正套机会发布日期:2024-03-04 11:05    点击次数:89

  累库周期开启

  随着北半球冬季来临,雨雪天气增多导致运输难度增加,甲醇供应端压力减轻,内地和港口库存步入累积阶段,且下游需求改善乏力,甲醇2401合约价格将维持区间振荡格局,可关注1月、5月合约的正套机会。

  受国内甲醇装置负荷提升以及海外甲醇供应充裕的影响,近期甲醇内地社会库存和港口库存步入累积阶段,上周五甲醇期货2401合约涨势受阻,期价上冲至2537元/吨一线后承压回调。近期甲醇期价将在2450—2500元/吨区间内窄幅振荡。

  供应压力有望回落

  一般情况下,每年8—10月,受益于装置负荷提升,国内甲醇产量会出现季节性增长。不过11月中下旬以后,受装置集中检修影响,整体产量开始逐渐回落。

  今年11月以来,受西北、华北、华中、西南地区开工负荷下降影响,全国甲醇装置开工负荷持续走低。其中,新增检修装置有山西焦化和泸天化等,而青海中浩、云南先锋、山西万鑫达、晋煤天源、西北能源和内蒙古博源依然处于检修状态。据相关机构统计,10月我国甲醇行业装置负荷在75.01%,环比小幅下降0.66个百分点。10月甲醇周度产量均值在175.06万吨,较9月周度产量均值(171.33万吨)小幅下降3.73万吨。

  不难发现,在9月国内甲醇产量迎来峰值以后,10月甲醇产量开始见顶回落。相关数据显示,截至2023年11月上旬末,国内甲醇平均开工率维持在74.23%,旬环比略下降0.17个百分点。受此影响,我国甲醇周度产量均值减少1.56万吨至172.88万吨,较年内峰值明显回落6.44万吨。预计11月份国内甲醇产量在680万吨,环比回落20万吨左右。根据季节性规律,预计未来1个月内,国内雨雪天气增多,甲醇公路运输容易受阻,同时甲醇装置负荷回落也会减少供应压力。

  港口库存增幅有限

  虽然10月甲醇进口船货卸货计划总量存在一定缩减预期,但10月下旬以来,由于华东烯烃装置开工负荷回落,导致甲醇外采需求下降,港口去库存周期结束,重新步入累库阶段。

  相关数据显示,截至2023年11月10日当周,我国华东和华南地区港口甲醇库存量维持在76.02万吨,周环比大幅增加6.37万吨,环比小幅增加2.83万吨,较去年同期大幅增加35.64万吨。其中华东港口库存达到55.60万吨,周环比大幅增加5.68万吨,华南港口库存20.42万吨,周环比小幅增加0.69万吨。不过随着北半球冬季的到来,中东地区伊朗受民用天然气需求增多影响,气制甲醇装置限产或导致海外甲醇船货发运量下降,所以国内港口库存累积空间有限。

  下游需求改善乏力

  目前甲醇下游部分行业受需求偏淡的拖累较为明显。比如MTO行业,虽然当前该行业开工表现普遍较好,但多数企业仍处于亏损状态。此外,甲醛、二甲醚理论利润维持亏损状态,醋酸单产品利润表现相对较好。

  开工率方面,截至2023年11月10日当周,国内甲醛开工率维持在27.53%,周环比小幅下降0.71个百分点;二甲醚开工率维持在17.26%,周环比小幅下降0.67个百分点;醋酸开工率维持在85.34%左右,周环比大幅上涨6.02个百分点;MTBE开工率维持在55.77%,周环比持平。截至2023年11月上旬末,国内甲醇制烯烃装置开工率在86.14%附近,周环比小幅回落0.73个百分点,环比下滑6.68个百分点。截至2023年11月15日,国内甲醇制烯烃期货盘面利润跌至-22元/吨,周环比大幅减少190元/吨。

  整体看,随着北半球冬季来临,气制甲醇原料转产,叠加雨雪天气增多导致运输难度增加,供应端压力减轻,甲醇2401合约价格将维持区间振荡格局,此前甲醇1月、5月合约反套逻辑结束,可关注1月、5月合约的正套机会。(作者单位:宝城期货)